國際信評機構標準普爾（S&P）19 日調降哥倫比亞長期主權債信評至非投資級評等的「BB+」，摘除哥國保持 10 年的投資級地位，原因是政府削減赤字的計畫，引爆大規模抗議並遭國會擋下，改善財政的可能性大減。標普此舉引發下個國家會是誰的疑問；此外，許多國家看來應降級卻獲得倖免，這是否代表著評等標準正隨著 COVID-19（2019 新型冠狀病毒）變化。
哥國降級，其他國家岌岌可危
國際信評機構標準普爾19日將哥倫比亞長期主權債信評等調降到「BB+」非投資級評等，主要理由是哥國政府撤回稅改草案，導致財政惡化的情況恐難以立即改善，再加上自4月28日以來爆發的全國示威罷工行動短期內無平息跡象，已對國內經濟帶來衝擊。
標準普爾是三大國際信評機第一個調降哥國債信評等至非投資等級。目前惠譽國際（Fitch Ratings）及穆迪（Moody′s）仍分別維持哥國「BBB-」及「Baa2」投資級主權債信評等。
失去投資級信用評等將增加借款成本，對任何政府來說都是嚴峻的考驗。但哥倫比亞絕非唯一被剝奪投資級評等的國家。
過去10年，巴西、南非、土耳其以及其他多國都成為「墮落天使」，債信評等降至垃圾級。而COVID-19的壓力，意味有更多國家面臨降級危險。
惠譽和穆迪都向印度和羅馬尼亞發出警告，也把哥倫比亞、巴拿馬和烏拉圭列入觀察名單。至於標普的觀察名單，雖然只剩下加勒比海的小國古拉索（Curacao），但仍有10國處於危險的BBB-最低投資級評等，儘管前景仍維持「穩定」。
許多國家情況難容樂觀。印度的債務佔GDP比（國內生產毛額）高達90%。除了羅馬尼亞，其他上述所有國家的債務比都遠高於BBB-評級國家的55%平均。
今年新興市場的利息支付中數，預計也將大大升高。惠譽估算將相當於GDP的2.5%，相較於主要經濟體的1.2%。此外，如果COVID-19疫情持續，經濟復甦將繼續被推遲。
債務與GDP比，非降級必然原因
穆迪歐洲、中東及非洲地區（EMEA）首席信貸官（Chief Credit Officer）艾利斯（Colin Ellis）表示：「沒有自動觸發降級的債務與GDP比魔術數字，並非如此運作。」
降至垃圾等級，政府公債或公司債將自動排除於某些高級投資指數之外，並將引發因舉債成本增加導致的一系列問題。
相較其他主要評等公司去年大砍25%~30%追蹤國家評級，今年穆迪上調評級的國家數量差不多是降評數量3倍。如果企業也包括，標普上調評級的數量則多50%。
艾利斯指出，當這是短暫劇烈的衝擊時，就應該從嘈雜中觀察。與2007~2008年持續近18個月的金融危機相比，COVID-19對大多數國家造成長達6個月的嚴重經濟痛苦。
COVID-19衝擊，評等標準或不同
但嘈雜聲中解讀影響，可能有不一致風險。巴克萊（Barclays）分析師表示，上週表示將努力維持市場對財務信心的哥倫比亞，應該會覺得很不公平。
即使哥倫比亞存在稅改計畫的問題，但一個月前，標普還曾保證將維持投資評等。此外，哥倫比亞的債務對GDP比為65%，遠低於印度的90%或克羅地亞的85%，但這兩國投資仍維持在「BBB-」。
COVID-19疫情爆發後，哥倫比亞債務比上升了15%，也比羅馬尼亞20%低，但標普卻把羅馬尼亞從降級警告除名。
義大利今年債務水準將達GDP的150%，但標準普爾卻提升評級。
M&G投資管理公司分析師瓦希托夫（Eldar Vakhitov）以羅馬尼亞為例指出，「充滿不確定的情況下，評等機構似乎會對許多國家採取對有利態度。」
標準普爾2019年曾對羅馬尼亞發出降級警告，擔心預算赤字將從佔GDP的3%升高至4.5%。但即使這個比率在2020年達到9%，而今年預估將為7%，但標普並未採取後續行動。
改變標準，或引來爭議
標普的首席主權分析師之一吉爾（Frank Gill）指出，羅馬尼亞新政府已放棄大幅增加養老金。更廣泛而言，COVID帶來經濟衝擊的程度尚有很大的不確定性，因此可能情況下，給予一些利益是合理做法。
惠譽主權評級主管史特林格（Tony Stringer）最近指出，幾乎所有國家債務都上升，並沒有哪國情況特別糟。惠譽預測，到2022年，全球政府債務將達95兆美元，與疫情前2019年相比，名目增幅達創紀錄的40%。
史特格林4月時說，當發生衝擊所有國家的危機時，部分指標也將產生變化，為評等帶來緩衝。不過對其他觀察人士而言，接受這種高負債顯得有些尷尬。因為評等是專門設計評斷各國償還債務能力的指標。歷史顯示負債越多，陷入困境的風險就越大。
標準普爾前主權評等主管克雷默（Moritz Kraemer）說：「這就好像說警官，你不能開我罰單，因為其他人都超速。」
（本文由 中央廣播電台 授權轉載；首圖來源：shutterstock）
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May 31, 2021 at 11:18PM
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